美国金融市场表面看起来依然强劲，经济数据持续向好，美联储降息为华尔街注入了新的动力，股市也接近历史高点。然而，在这背后，一些变化正在悄然发生。
热衷冒险的日内交易者开始从市场最泡沫化的领域撤离，尤其是那些仅凭动能和炒作在夏季飙升的押注。资金正从聚焦前沿技术和高杠杆科技巨头的ETF中撤出，连长期作为风险偏好晴雨表的加密货币也失去了势头。近年来备受散户欢迎的杠杆ETF本月遭遇了约70亿美元的资金流出，创2019年有记录以来最大的单月赎回额。例如，Direxion三倍做多半导体ETF虽然大幅上涨，但投资者仍撤资逾23亿美元。同样，两倍做多特斯拉ETF也在面临史上最大单月资金流出。
加密货币本周一度缩水约3000亿美元，因为杠杆押注平仓导致比特币和以太坊大幅走低。尽管周五币价有所企稳，但此次平仓的规模以及对企业需求减弱的疑问，可能给今年积累了可观收益的币圈多头带来压力。资金流出并不意味着恐慌，更多是仓位调整。在历经数月无论胜算如何都奖励冒险的行情后，交易员似乎正在锁定收益，为潜在波动做好准备。
这种谨慎部分源于未来的不确定性，如美国政府可能停摆，这将扰乱经济数据发布并打击投资者信心。许多人认为回调是健康的：股市和信贷市场已攀升至过去二十年间仅在极度狂热时期才出现的罕见水平。散户投资者在本轮周期中屡屡抢占先机，他们上半年持续买入推动了许多专业人士不敢相信的涨势。四月关税引发回调后，散户交易者又率先重返风险资产。而当前，散户投资者从市场泡沫最严重的板块撤离，或许成为又一个值得警惕的信号。